EDITORIAL SV

En los primeros cinco meses del año las colocaciones del Tesoro permitieron retirar
del mercado $10,3 billones de los $12,4 billones emitidos por el BCRA en tal período
para comprar divisas al sector privado en el mercado de cambios. Esto quiere decir
que solo una parte pequeña de la acumulación de reservas termina siendo de hecho
comprada con emisión monetaria, habiendo sido la mayor parte de las reservas del
año compradas con emisión de deuda pública en el mercado local, a un costo de
interés real dentro de rangos razonables. Sin embargo, la inflación se ha mantenido
alta, lo que muestra la baja capacidad de la economía para re-monetizarse en un
contexto de debilidad de la demanda de dinero por motivos transaccionales con una
actividad económica urbana débil.

El frente financiero mostró en la semana noticias positivas, que lo distancian del
frente de la economía real en las áreas urbanas. El FMI sigue dando muestras de
flexibilidad para apoyar el programa financiero del Gobierno y esperamos que así
continúe la situación.

Continuamos proyectando estabilidad cambiaria en los meses próximos, sin una
expectativa de grandes sobresaltos hasta las elecciones legislativas en EEUU.

Este Semanal analiza todos estos asuntos. Que disfruten de la lectura y del fin de
semana.