EDITORIAL SV

La atención en el frente de las noticias económicas esta semana se la llevó la visita de Kristalina Georgieva, directora gerenta del FMI. Su mensaje más importante se centró en el programa financiero para 2027, e indicó que según el FMI el programa cierra sin que haga falta un nuevo préstamo del organismo. En el próximo año, los vencimientos de capital más intereses con el FMI suman USD 7500 millones, mientras que los desembolsos del organismo están previstos en USD 1700 millones. Para que se pueda cumplir el programa financiero sin acceso a la posibilidad de refinanciar los títulos públicos en el mercado internacional, pero con acceso al crédito en USD en el mercado local tal como está ocurriendo este año, el BCRA necesitará seguir comprando reservas en el transcurso de este año y del próximo. No es imposible, pero sí que hay que tener en cuenta que la compra de reservas tensionará ya sea sobre el objetivo de reducir rápidamente la inflación (si la emisión no se esteriliza) o sobre la tasa de interés (si la emisión se esteriliza con emisión de deuda pública), en la medida en que no haya una marcada recuperación de los ingresos fiscales que alivie la restricción presupuestaria del Estado.

Nuestra lectura inicial y preliminar de la propuesta de reforma de la carta orgánica del BCRA es que mientras que reducir el número de objetivos de la política monetaria es deseable para el país, ir al extremo de atacar la inflación como objetivo único genera un sesgo recesivo en ciertas circunstancias económicas. Próximamente ofreceremos un análisis más profundo de esta cuestión. Para tener en cuenta, la ley de la Reserva Federal de Estados Unidos define el siguiente mandato para la política monetaria:

“La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y el Comité Federal de Mercado Abierto deberán mantener un crecimiento de largo plazo de los agregados monetarios y crediticios acorde con el potencial de largo plazo de la economía para incrementar la producción, de modo de promover eficazmente los objetivos de máximo empleo, precios estables y tasas de interés de largo plazo moderadas.»

Que disfruten de la lectura del Semanal y del fin de semana.