EDITORIAL SV

La semana mostró la continuidad del magro desempeño macroeconómico que viene teniendo la economía durante el año: actividad económica agregada planchada y a punto de ingresar en recesión técnica; ventas ligadas al consumo masivo contrayéndose; la balanza comercial mejorando fuertemente tanto por el crecimiento de las exportaciones (por mejora de precios y de cantidades exportadas, principalmente a partir del impulso de Vaca Muerta) como por la contracción de las importaciones (por el desplome de las cantidades importadas producto en buena medida de la contracción de la actividad en los sectores urbanos); y la cotización del dólar relativamente contenida.

El banco central está acelerando la compra de reservas, pero con suficiente cuidado como para no generar un salto del dólar. Acelerar la compra de reservas se le presenta como una necesidad de cara al cumplimiento de los vencimientos de deuda pública externa del año próximo en un contexto en el que el financiamiento en moneda extranjera por fuentes de mercado cada vez le queda más lejos al Gobierno.

La suba del riesgo país se da tanto por factores internacionales – “vuelo a la calidad” luego de la última suba de la tasa de referencia de política monetaria de la Reserva Federal de EEUU – como por factores internos – cada vez se duda más de la sostenibilidad social y política del actual esquema económico.

Una reflexión desde Bangkok, en donde entre el 12 y 18 de octubre se realizaron las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial: cuando la directora gerenta del FMI, Kristalina Georgieva, dijo que Argentina imitaría a Grecia en pagarle al FMI por adelantado, sugirió implícitamente que el país podría regresar a los mercados de crédito privado y así de mínima no necesitar de más financiamiento del FMI para cerrar el programa financiero en 2027 (recordemos que hay 5700 millones de USD de pagos al FMI netos de los desembolsos programados para 2027). Prácticamente nadie comparte esa expectativa.

La respuesta de mercado es de crecientes dudas sobre de dónde saldrán los fondos para cumplir el programa financiero 2027 y por lo tanto qué pasará con la situación cambiaria, de actividad e inflacionaria en el año de elecciones, lo que ha contribuido a la suba del riesgo país, que esta semana superó los 700 puntos básicos.