EDITORIAL SV

La actividad económica sigue de capa caída. Esto tiene impacto en la evolución de la
mayor parte de las variables que analiza este Informe Semanal.

En enero las importaciones cayeron 21,7% interanual, principalmente por la caída de
las cantidades importadas. Esto es en buena medida el resultado de la actividad
enfriada. Las exportaciones subieron 1,7%, lo que se explica por el aporte de Vaca
Muerta que continúa creciendo. La contraparte positiva de esta realidad adversa
para la actividad es que le facilita al BCRA el objetivo de comprar divisas, en un
contexto en donde sigue habiendo liquidación de endeudamientos financieros del
sector privado.

Se está también verificando algo que habíamos adelantado en informes del año
pasado, consistente con el objetivo de asegurar el pago de la deuda pública en
moneda extranjera: el endurecimiento de la política de encajes del último trimestre
de 2025 ha contribuido a una significativa desaceleración del crédito en pesos, otro
factor que contribuye al enfriamiento de la actividad y por ende facilita la compra de
reservas.

El resultado fiscal sigue resultando el ancla del programa económico, ahora ayudado
por la compra de reservas. Nos preguntamos si desde el Gobierno se está teniendo en
cuenta de forma adecuada el impacto que puede generar la falta de crecimiento de
la actividad económica interna en la recaudación o si se está asumiendo que el bache
que ello genere se cubrirá con ingresos provenientes de las privatizaciones.

Además de los temas enunciados en esta editorial, en este Informe Semanal también
analizamos la evolución de los precios mayoristas, el costo de la construcción y el
tipo de cambio. Que disfruten su lectura. Buen fin de semana.