EDITORIAL SV

Comenzamos por lo bueno para la macro: la balanza comercial volvió a mostrar
números muy positivos, mostrando nuevamente el cambio estructural que está
generando Vaca Muerta para el comercio exterior del país: en el primer cuatrimestre
del año el complejo energético aportó un superávit de unos USD 3.844 millones, cerca
de la mitad del superávit comercial total del período.

Por otra parte, se está dando una combinación peculiar para la macro: actividad
económica con variación interanual positiva junto a una caída de los ingresos fiscales
reales. Este hecho nos dice algo sobre el tipo de crecimiento que está
experimentando la economía, concentrado en sectores que se han beneficiado de
rebajas impositivas y que no son los motores centrales del empleo en las zonas
urbanas del país.

Seguimos viendo un dólar tranquilo para las próximas semanas (no así más adelante
en el año, para cuando esperamos que la distancia de la cotización de la divisa y el
techo de la banda de flotación sea menor), junto a lógicas dificultades para acumular
reservas internacionales que se manifiestan en una disyuntiva entre agregar
presiones inflacionarias de corto plazo o atentar contra una recuperación marcada y
sostenida de la actividad, tal como analizamos en el Semanal anterior.

Al cierre de esta edición el directorio del FMI aprobó un desembolso de USD 1.000
millones, y en los próximos días se conocerá el Staff Paper con el detalle de la revisión
de las metas de política económica, que analizaremos en el próximo Semanal.

Buena lectura y buen fin de semana.