EDITORIAL SV

El Informe de esta semana analiza la evolución del resultado comercial, el nivel de
actividad y ventas, el tipo de cambio y la situación de liquidez local.

La reconfiguración de la economía sigue avanzando, con Vaca Muerta contribuyendo
cada vez más a las exportaciones del país. A pesar de que el BCRA compra reservas,
el monto no resulta suficiente para evitar una apreciación del tipo de cambio real. Por
otra parte, si comprase más reservas la presión inflacionaria en el corto plazo sería
mayor, lo que posiblemente esté disuadiendo a las autoridades de tomar ese camino.

Esta gran oportunidad para el país que presenta el desarrollo del sector energético,
en el contexto político y económico en el que se presenta, en el que reducir la
inflación era la prioridad para la sociedad, se está administrando de un modo que
genera una enfermedad holandesa: es decir, genera una fuerte contracción de los
sectores que no experimentan una mejora de productividad pero que con las
condiciones cambiarias nuevas (a las que se agregan las comerciales) no logran
permanecer competitivos. Este efecto se multiplica por la caída en la demanda
agregada urbana que la retracción de esos sectores (principalmente la industria, al
que se agregan la construcción y el comercio) genera.

Al mismo tiempo, el estancamiento productivo, salarial y de la inversión en las zonas
urbanas conlleva una menor demanda de crédito. Con los spreads de tasas de interés
tan altos como en los últimos meses, esta combinación conduce a una suba de la
morosidad. Por ello, la decisión del BCRA de buscar acotar la volatilidad de tasas de
interés, analizada en detalle en la última sección del informe, se tornaba necesaria.

Que disfruten la lectura de nuestro Informe Semanal. Buen fin de semana.