EDITORIAL SV

El Informe de esta semana continúa mostrando una trayectoria dispar en los
indicadores macroeconómicos, que resulta en una economía que no despega, pero
que tampoco ve un aumento de las tensiones financieras ni cambiarias en el corto
plazo –más allá del problema de una alta tasa de morosidad, sobre todo entre las
personas, lo que constituye uno de los factores que pesa sobre la posibilidad de
recuperación del consumo.

La balanza comercial continúa evolucionando muy positivamente a partir del cambio
estructural que genera el desarrollo de Vaca Muerta, pero esto no se traduce ni en
mayores oportunidades de empleo de forma directa o indirecta por sus impactos en
el resto de la economía, ni en mayores ingresos fiscales que permitan al fisco tener
una posición más cómoda para impulsar inversiones públicas que aumenten la
productividad en el mediano plazo y la actividad en el corto plazo. Por otra parte, sí contribuye a la estabilidad cambiaria.

El acceso a los mercados internacionales de crédito a tasas sostenibles aún está algo
lejano, pero no es imposible que se logre el año próximo. Por otra parte, yendo más
allá que lo que plantea el Gobierno, para lograrlo ayudaría mucho que el desempeño positivo de los sectores asociados a los recursos naturales contribuyese a mejorar la capacidad recaudatoria del fisco y de inversión pública.

En última instancia, es clave que el esquema económico redunde en una mejora del
bienestar social para que se perciba como sostenible y, por lo tanto, se reduzca la
incertidumbre acerca de la capacidad de pago de las deudas públicas externas. Dado
que el impulso a la actividad urbana difícilmente provenga de la inversión privada en
el contexto actual de ingresos estancados y acceso al crédito para el consumo y caro (en buena medida por el propio riesgo que generan una actividad y
unos ingresos estancados), lograr que se pueda financiar de forma sana un impulso a
la inversión pública resulta clave para salir del lugar en donde está la economía.

Finalmente, esperamos que la inflación en el próximo mes continúe en el entorno del
mes previo, en un mes en el que están subiendo un poco el tipo de cambio y el precio
del petróleo.

Buena lectura y buen fin de semana.