EDITORIAL SV

El frente financiero transita semanas positivas. La inyección de liquidez de esta
semana impactó levemente al alza en la cotización del dólar, pero redujo las tasas de
interés, un objetivo clave para la estabilidad financiera y para poder atacar de forma
sostenible la inflación. La licitación de un título en dólares de madurez corta (octubre
de 2027) fue un paso positivo para ir construyendo el roll-over de la deuda a una tasa
de interés sostenible – y reemplazar deuda emitida bajo la ley del Estado de Nueva
York por deuda emitida bajo ley argentina.

Sin embargo, y más allá del dato positivo del crecimiento del PIB en 2025 (4,4%),
siguen profundizándose los problemas de los sectores de la economía real que más
impacto tienen en la situación del empleo: los que crecen (agro, energía,
intermediación financiera, minería) no impulsan el empleo (y menos aún en zonas
urbanas altamente pobladas, en las que la situación social es más sensible), mientras
que los que se contraen (industria, comercio, construcción) sí destruyen empleo que
se termina desplazando a sectores de servicios con condiciones relativamente
precarias.

El desafío es conjugar el afianzamiento de la consolidación fiscal, necesaria para
reducir la inflación, con una política cambiaria, monetaria, financiera y de comercio
exterior que no deprima la demanda interna, que es lo que ocurre cuando se combinan
una apreciación real de magnitud, una apertura a las importaciones excesivamente
brusca, una caída de los salarios reales y un aumento de las tasas de interés reales
(que además de afectar al crédito, también tiene consecuencias para los niveles de
morosidad). Ese combo es necesario no solamente para una evolución de la actividad
que se note en la vida de la gente, sino también para establecer una baja de la
inflación que sea económica y políticamente sostenible.

Que disfruten la lectura del Informe y del fin de semana!.