EDITORIAL SV

La buena noticia macroeconómica de la semana es la continuidad de la compra de
reservas por parte del BCRA sin que ello esté generando presiones cambiarias. Al
hacerlo, el BCRA inyecta liquidez y así bajan las tasas, lo que disminuye la velocidad
de crecimiento de la liquidez a futuro, objetivo clave para poder avanzar en una baja
sostenida y persistente de la inflación.

Con la evolución del riesgo país y las perspectivas que se abren si se profundiza la
acumulación de reservas, el regreso al mercado de crédito internacional para
refinanciar los vencimientos de títulos públicos en moneda extranjera del 9 de julio
es una hipótesis realista. El problema es que el Gobierno es capaz de decidir poner la
vara en tasas de interés similares a aquellas a las que accedió Ecuador la semana
pasada, en el orden del 9% por ciento anual en USD. Eso dispararía la construcción de
una dinámica de deuda insostenible. La alternativa que el Gobierno podría considerar
es profundizar la acumulación de reservas, siendo más alto el tipo de cambio en el
corto plazo (y por lo tanto algo más alta la inflación que de otro modo), pero en el
tiempo las tasas de interés tanto en pesos como en USD bajarían más, y la
desinflación sería más sostenible.

El Informe de esta semana analiza la evolución del mercado de trabajo, llamando la
atención sobre la caída de los salarios reales de los últimos meses y la evolución de la
composición del empleo. El gráfico de la p.7, que muestra qué tipos de empleo se
vienen expandiendo y cuáles contrayendo en Argentina. Verán que es una postal de
la precarización laboral que se viene experimentando.

Por otra parte, la noticia mediática de la semana fue la asignación de la licitación de
caños para la construcción del gasoducto de Southern Energy a una empresa india,
desplazando a Techint. El tema queda fuera del análisis del cuerpo del Informe, pero
en esta editorial compartimos nuestra visión.

Que disfruten la lectura de nuestro Informe Semanal. Buen fin de semana.