EDITORIAL SV

El Informe de esta semana analiza cuatro temas: los resultados de la licitación de
deuda del Tesoro, la evolución del balance cambiario publicado por el BCRA, la
evolución del tipo de cambio y de la compra de reservas, y la decisión de la Reserva
Federal de no modificar el rango de tasas de interés de referencia.

El programa de licitación de deuda en dólares en el mercado local culminó, con el
resultado de un menor costo de financiamiento que el que el Gobierno hubiese
conseguido en Wall Street, aunque lógicamente con plazos de vencimiento más
cortos. Se continúa logrando refinanciar en su totalidad los vencimientos de la deuda
en pesos, aunque se emitió deuda indexada a tasas de interés reales altas.

El balance cambiario del primer trimestre del año mostró un déficit en la cuenta
corriente cambiaria (el país está gastando más divisas que las que genera) a pesar del
buen desempeño de la balanza comercial, producto de los intereses de la deuda
externa y la remisión de utilidades, que en conjunto superaron los USD4.600 millones
en el trimestre. En cuanto a las necesidades de financiamiento externas, a esa figura
hay que sumarle una formación de activos externos por encima de los USD6600
millones. Las fuentes que cubrieron esta brecha fueron principalmente el
endeudamiento financiero del sector privado (USD5.507 millones) y los desembolsos
netos de organismos internacionales (USD1.439 millones).

En este contexto, seguimos viendo estabilidad de la cotización del dólar en las
próximas semanas, con alta probabilidad de mayores presiones más adelante en el
año, pero dentro de las bandas de flotación del tipo de cambio hasta las elecciones
de medio término de Estados Unidos.

Finalmente, la Reserva Federal de EEUU mantuvo las tasas de interés de referencia.
Para Argentina, lo más conveniente es una reducción más rápida de esas tasas, de
modo de poder mejorar las perspectivas de costo de financiamiento para refinanciar
los vencimientos de títulos públicos en moneda extranjera en el año 2027.

Feliz día del trabajador.